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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通(tō高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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