北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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