钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事(shì)长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(sh小黄人名字分别叫什么ì)以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左(zu小黄人名字分别叫什么ǒ)右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数和性能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)小黄人名字分别叫什么募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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