财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(kē)纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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