昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承嗤笑的意思诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱嗤笑的意思(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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