5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理小舞去掉所有衣服是什么样子的(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第(dì)三，企业(yè)和(hé)居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存(c小舞去掉所有衣服是什么样子的ún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的(de)基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对(duì)市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的(de)确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创(c小舞去掉所有衣服是什么样子的huàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期(qī)化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其(qí)他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期(qī)进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益(yì)率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过(guò)理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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