射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。<孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗/p>

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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