近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年豫n是河南哪里的车牌来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求豫n是河南哪里的车牌表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企豫n是河南哪里的车牌未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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