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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期贵州海拔高度是多少可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停贵州海拔高度是多少(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　贵州海拔高度是多少="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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