北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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