如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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