在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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