A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)<单倍行距是多少strong>不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移单倍行距是多少动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōn单倍行距是多少g)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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