昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内(nèi)外盘商品期货(huò)全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券(quàn)交(jiāo)易员不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)高出(chū)20个基(jī)点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进(jìn)一(yī)步加息(xī)。除(chú)了大幅降低加息的(de)可能(néng)性外(wài)，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预(yù)计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力(lì)合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登(dēng)将否决话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(j话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ué)众议(yì)院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要求和(hé)条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要(yào)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国(guó)会(huì)不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约(yuē)将导致失(shī)业(yè)率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日傍晚，美(měi)国总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代(dài)人都要经历为了(le)民(mín)主挺身而出的(de)时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原(yuán)因。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的(de)一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边市的(de)交易日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边(biān)市(shì)的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期货话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)单边(biān)市的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整系数(shù)根据相应(yīng)股指期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背(bèi)离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造(zào)成(chéng)货源(yuán)有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求(qiú)支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情(qíng)绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截(jié)至3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高(gāo)位(wèi)，意味着(zhe)今年(nián)一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是(shì)事实。从目(mù)前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下(xià)半年(nián)市场不(bù)会出现生(shēng)猪(zhū)货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据(jù)显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出(chū)栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较为充(chōng)裕。同(tóng)时(shí)，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细(xì)化为“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)调控”，将全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠(tú)宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为(wèi)持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求(qiú)却一直不(bù)温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年(nián)生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主要(yào)在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显(xiǎn)提升，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一(yī)”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资(zī)者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低(dī)位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期(qī)二(èr)季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏(lán)量大(dà)概率(lǜ)环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故(gù)目(mù)前盘面11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏量(liàng)保持(chí)稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在(zài)国(guó)家政策(cè)端(duān)稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行(xíng)压力(lì)恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险(xiǎn)积(jī)聚(jù)，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动(dòng)，一(yī)方面，印度(dù)洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析(xī)师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了(le)产地(dì)未来(lái)供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束、主要进(jìn)口国植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽(kuān)松(sōng)趋势。不过，4月(yuè)份(fèn)处在复产(chǎn)初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随着(zhe)复产利(lì)多增强和出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继(jì)续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在历(lì)史同期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值(zhí)得关(guān)注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预(yù)期基(jī)本(běn)一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚(yà)与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来(lái)产地存在累库(kù)预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对盘面(miàn)有一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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