随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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