一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōn10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米g)俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持(chí)续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复。