A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)吴亦凡现在在哪里关着>预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但吴亦凡现在在哪里关着trong>最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，吴亦凡现在在哪里关着随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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