昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的(de)点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为(wèi)不这样做可能会损害全(quán)球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题(tí)时说，如(rú)果储户得(dé)不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中国大量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可(kě)能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部(bù)分的(de)事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公(gōng)司都经历了(le)很(hěn)多的(de)波动(dòng)，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候(hòu)我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么(me)多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票(piào)的(de)净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔出售了(le)价值(zhí)132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长期(qī)得力助(zhù)手查理(lǐ)·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司(sī)的(de)现(xiàn)金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观(guān)的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结(jié)束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部分业(yè)务(wù)的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五个下(xià)一(yī)代领导(dǎo)人(rén)，而是(shì)更(gèng)多(duō)有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美(měi)联(lián)储现有(yǒu)的(de)资产负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀率的使卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗命，他也(yě)不担心美联(lián)储的资产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束(shù)时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国(guó)没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对(duì)他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股(gǔ)权(quán)，管理层(céng)已(yǐ)经很(hěn)棒了(le)。未来不确(què)定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多(duō)石(shí)油公司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美(měi)元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货币地位的(de)候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策(cè)。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其(qí)反。芒格(gé)在提到日(rì)本(běn)的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了(le)些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接(jiē)受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势(shì)，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价(jià)格低(dī)位运行的情(qíng)况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新(xīn)研究(jiū)收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级(jí)预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改(gǎi)委发(fā)声后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延(yán)续振荡(dàng)下跌(diē)走势(shì)，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期(qī)货日报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处(chù)于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节(jié)前(qián)各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期维持(chí)低(dī)迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容(róng)易(yì)导致猪价(jià)的大起大落。在这个节(jié)点，国(guó)家(jiā)发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本(běn)身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的(de)提前透支将在6月(yuè)前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来(lái)的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母猪环比(bǐ)增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度(dù)开始生猪市(shì)场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大(dà)概率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗hé)约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性风险。

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