5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的(de)细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市enjoy可数吗，joy可不可数的(de)表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为enjoy可数吗，joy可不可数目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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