近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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