随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基tan1等于多少，tan1等于多少兀金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目tan1等于多少，tan1等于多少兀(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(tan1等于多少，tan1等于多少兀hé)新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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