周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zh将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台(tái)。

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