钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎ100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两n)品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来(lái)才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企业(yè)都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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