自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为(wèi)全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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