金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

姜子牙活了多少岁p>

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告姜子牙活了多少岁轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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