自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语>

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语个过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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