周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期俄罗斯是资本主义还是社会主义配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部(bù)出(chū)俄罗斯是资本主义还是社会主义现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌俄罗斯是资本主义还是社会主义的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资(zī)金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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