5月10日，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定(dìng)价(jià)压力较大且存款持(chí)续高(gāo)增的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差(chà)的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进(jìn)度(dù)。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bi10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱é)是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定(dìn10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱g)存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的(de)下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱信用债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被压缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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