当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间jí)时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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