2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源的(de)重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和行业高成(chéng)长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利(lì)能力分(fēn)化(huà)严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)金(jīn)字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来(lái)说(shuō)意(yì)味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力(lì外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)度。金融(róng)界上市公司研(yán)究院统计(jì)发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的(de)政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差(chà)不齐(qí)，上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片享受到(dào)光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运(yùn)行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续(xù)扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共(gòng)实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是(shì)中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利(lì)率3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主流(liú)市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转速(sù)度放(fàng)慢，中下(xià)游(yóu)盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下(xià)跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的(de)影响。今年一季度，大全(quán)能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存的(de)阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还(hái)有进一(yī)步下(xià)行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材(cái)料(liào)成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么