射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐn站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的g)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(z站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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