财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(d纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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