调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二(èr)季(jì)度芳烃市(shì)场的热度(dù)之(zhī)高也正(zhèng)是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘(pán)面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于(yú)两方(fāng)面，一方(fāng)面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在(zài)4月份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对(duì中国有多少万大军，中国多少万兵力)于美国调油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到(dào)来(lái)之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得(dé)市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻(luó)辑是(shì)调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情(qíng)是(shì)“脉冲式(shì)”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的(de)短缺(quē)没(méi)有提(tí)早预期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行情一触即(jí)发，而(ér)经历过去年(nián)的(de)大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对于(yú)今(jīn)年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造(zào)套(tào)利(lì)空间，同时我们(men)从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘徊的(de)状态，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　中国有多少万大军，中国多少万兵力对(duì)此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出(chū)口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大(dà)幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行情(qíng)有所准备，整体缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐看来(lái)，二(èr)季度美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需(xū)求(qiú)增加下亚(yà)美套(tào)利利润可观的(de)经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国(guó)的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了(le)解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不(bù)确定和经济可能衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年(ni中国有多少万大军，中国多少万兵力án)产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库(kù)存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美(měi)国汽(qì)油的(de)消费旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联(lián)储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时(shí)间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国有多少万大军，中国多少万兵力