A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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