财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìn每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下g)交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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