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华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　<华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约strong>一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策(cè)的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中(zhōng)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅(fú)提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。