如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra一厢情愿是什么意思和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超(ch一厢情愿是什么意思āo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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