近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益16冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释37.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhà冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ng)仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置(zhì)。

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