A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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