财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势(s海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少hì)，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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