如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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