随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行(xín未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思g)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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