财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家作家许地山简介，许地山简介资料买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团作家许地山简介，许地山简介资料债(zhài)务(wù)相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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