北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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