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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口29电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗1万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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