“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们(men)从去年四季度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明显(xiǎn)早(zǎo)于(yú)去年(n七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ián)。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着(zhe)节(jié)奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年(nián)的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒(chǎo)作(zuò)调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看(kàn)工(gōng)厂对于调(diào)油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季(jì)度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需求(qiú)被(bèi)赋(fù)予(yǔ)期待，然而(ér)有了去(qù)年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往(wǎng)美国(guó)的(de)芳烃出口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多(duō)采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度将极大(dà)可(kě)能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来需求的不(bù)确定(dìng)和(hé)经(jīng)济可能衰退(tuì)的背景(jǐng)下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的(de)局面在(zài)恒力(lì)石化和(hé)嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍(ré七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高(gāo)位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成(chéng)品油(yóu)消费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度(dù)减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

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