5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bà凝神静气的意思 凝神静气是成语吗n)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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