本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shà中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(c中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格hū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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