自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(j卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢īn)域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性问卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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