5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看(kà圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式n)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市(s圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式hì)场规(guī)模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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